Indeks Biznesu PKPP Lewiatan w sierpniu

2010-09-01

Indeks Biznesu PKPP Lewiatan w sierpniu stracił jeden punkt w notowaniu kwartalnym, obniżając się do 42 pkt i dwa punkty w notowaniu rocznym, schodząc do poziomu 41 pkt. Indeks kwartalny znowu o jeden punkt przewyższa indeks roczny, co sugeruje raczej stabilizację tempa wzrostu niż jego dalszą poprawę.

Mimo lepszych od oczekiwanych wyników PKB za drugi kwartał, czynniki które go ukształtowały wydają się słabnąć. Poprawa sytuacji na rynku pracy wzmocniła skłonności konsumpcyjne, jednak ciągle wysokie bezrobocie hamuje dalszy wzrost funduszu płac. Ożywienie popytu, w tym zagranicznego, pobudziło wzrost zapasów i importu, generując ujemny eksport netto. Aprecjacja złotego i możliwe osłabienie popytu zagranicznego, na skutek bardziej restrykcyjnej polityki fiskalnej, może pogłębić te tendencje. Mimo dobrych wyników finansowych w sektorze przedsiębiorstw obserwujemy więc wyraźny regres działalności inwestycyjnej przedsiębiorstw krajowych, które zachowują ostrożność wobec ciągle niepewnych fundamentów aktualnego ożywienia. Równolegle obserwujemy zwiększony w stosunku do poprzedniego roku napływ inwestycji zagranicznych, mimo wysokiego deficytu budżetowego i rosnącego długu publicznego.

Indeks Biznesu Polskiej Konfederacji Pracodawców Prywatnych jest wskaźnikiem koniunktury gospodarczej w kraju, obliczanym i publikowanym miesięcznie od początku 2003 r. Powstaje na podstawie prognoz czołówki ekonomistów polskich oceniających koniunkturę na bieżący kwartał, półrocze i cały rok. Liczony jest w skali 100-punktowej, w której 50 odpowiada prognozie wzrostu gospodarczego w granicach 3-3,5 % PKB rocznie.

Indeks kwartalny, półroczny i roczny
Indeks Biznesu PKPP Lewiatan w sierpniu stracił jeden punkt w notowaniu kwartalnym, obniżając się do 42 pkt i dwa punkty w notowaniu rocznym, schodząc do poziomu 41 pkt. Indeks kwartalny o jeden punkt przewyższa indeks roczny, co sugeruje raczej stabilizację tempa wzrostu niż jego dalsza poprawę. Mimo lepszych od oczekiwanych wyników PKB za drugi kwartał, czynniki które go ukształtowały wydają się słabnąć. Zarówno produkcja sprzedana przemysłu jak i sprzedaż detaliczna osiągnęły maksimum dynamiki w tych warunkach i ich tempo wzrostu wyhamowuje. Dzięki stabilizacji sytuacji w dziedzinie zatrudnienia ożywieniu uległa konsumpcja wewnętrzna, jednak bezrobocie nadal pozostaje duże, co hamuje wzrost wynagrodzeń i spowolnieniu ulega wzrost funduszu płac, istotny czynnik wzrostu konsumpcji. Płace realne pomimo osłabienia dynamiki cen konsumpcyjnych, tylko nieznacznie przekraczają poziom ubiegłoroczny. Szybki wzrost eksportu i popytu wewnętrznego pobudziły wzrost zapasów, jednak także import, co spowodowało, że eksport netto stał się ujemny. Aprecjacja złotego i możliwe osłabienie popytu zagranicznego może pogłębić te tendencje. Wyhamowały również usługi i budownictwo. Niestety mimo dobrych wyników finansowych w sektorze przedsiębiorstw obserwujemy wyraźny regres działalności inwestycyjnej przedsiębiorstw krajowych, chociaż napływ inwestycji zagranicznych zdecydowanie rośnie.

Indeksy szczegółowe
Przedstawiają wpływ poszczególnych czynników na oczekiwany poziom koniunktury. Dotyczą popytu globalnego, finansów, sytuacji makro-ekonomicznej i politycznej.
Indeks popytu globalnego (ocenia konsumpcję krajową, eksport, inwestycje krajowe i zagraniczne).
Indeksy popytu kwartalny i roczny straciły po dwa punkty przyjmując wartości odpowiednio 38 i 39 pkt. Jest to wyraźna korekta po znacznym skoku w górę w ostatnim miesiącu. Sygnalizuje jednocześnie, że pewien pułap dynamiki popytu na tym etapie został osiągnięty. Produkcja sprzedana przemysłu jak i sprzedaż detaliczna miały prawdopodobnie maksimum dynamiki w tych warunkach. Okazje się, że dzięki stabilizacji sytuacji w dziedzinie zatrudnienia ożywieniu uległa konsumpcja wewnętrzna, jednak bezrobocie nadal pozostaje duże, co hamuje wzrost płac i spowolnieniu ulega wzrost funduszu płac. Szybki wzrost eksportu i popytu wewnętrznego pobudziły wzrost zapasów, jednak także import, co spowodowało, że eksport netto stał się ujemny. Aprecjacja złotego i przewidywane osłabienie popytu zagranicznego może pogłębić te tendencje. Niestety obserwujemy wyraźny regres działalności inwestycyjnej przedsiębiorstw krajowych, chociaż napływ inwestycji zagranicznych zdecydowanie rośnie. Zwiększony napływ inwestycji zagranicznych bilansuje ujemny wpływ deficytu handlowego na rachunek obrotów bieżących z zagranicą, oraz kompensuje w pewnym stopniu niedostatek inwestycji krajowych.
Indeks finansów (ocenia rentowność i płynność finansową przedsiębiorstw, zmiany realnej podaży kredytu oraz stopy procentowej).

Indeksy finansów w zasadzie utrzymały poprzedni poziom, jedynie indeks kwartalny stracił jeden punkt schodząc do poziomu indeksu rocznego 45 pkt. Wyniki finansowe sektora przedsiębiorstw po I. półroczu są nadal bardzo dobre, rentowność oraz płynność utrzymują się na wysokim poziomie, a koszty znajdują się pod kontrolą. Jednak indeksy finansów pozostają poniżej połowy skali, bo nadmierna płynność przedsiębiorstw i wzrost ich depozytów w bankach świadczy o braku wiary w trwałość ożywienia i niechęci do podejmowania inwestycji, co potwierdza kolejny spadek inwestycji także w drugim kwartale. Po niewielkim poprzednim odbiciu w górę, w ostatnim miesiącu znowu zaobserwowano spadek kredytu dla przedsiębiorstw. Istnieje jednocześnie ryzyko zaostrzenia polityki monetarnej i podwyżek stóp procentowych w związku z utrzymującym się deficytem budżetowym i rosnącym zadłużeniem finansów publicznych.

Indeks makroekonomiczny (obejmuje inflację, deficyt finansów publicznych, stopę bezrobocia, oraz stopień konkurencyjności gospodarki).

Indeksy makroekonomiczne kwartalny i roczny w zasadzie nie uległy zmianie, jedynie indeks roczny stracił jeden punkt i na poziomie 38 pkt pozostaje poniżej indeksu kwartalnego, który ma 43 pkt. Oba indeksy znajdują się poniżej połowy skali i do tego z tendencją malejącą w czasie. Wprawdzie inflacja zaczęła znowu maleć, rośnie zatrudnienie, a deficyt w obrotach bieżących z zagranicą jest niski i w pełni pokryty napływem inwestycji zagranicznych. Jednak niepokoi wysoki deficyt budżetowy i rosnący dług publiczny, zwłaszcza w kontekście ciągłej niestabilności międzynarodowych rynków finansowych w obliczu ogólnego kryzysu zadłużenia publicznego w Europie, co obniża długookresowe notowania indeksu.
Indeks polityczny (ocenia wpływ czynników politycznych).

Kolejny raz spadł kwartalny indeks wpływu czynników politycznych, tym razem o cztery punkty do 50 pkt, a roczny obniżył się o trzy punkty do 53 pkt. Nadal indeks roczny wyprzedza indeks kwartalny, co sugeruje spodziewaną stabilizację w tym obszarze.

EKSPERCI, których prognozy uwzględnia Indeks Biznesu PKPP: Tadeusz Chrościcki, Ryszard Kokoszczyński, Maciej Krzak, Małgorzata Starczewska-Krzysztoszek, Stanisław Kubielas, Mateusz Szczurek, Halina Wasilewska-Trenkner, Bohdan Wyżnikiewicz.

Prezentacja Stanisława Kubielasa

Polska Konfederacja Pracodawców Prywatnych Lewiatan